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周期的冲突:人类能还是不能够再经历壹回宽松?

问:经济下行周期一般有多久?

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从经济增长动能切换的角度来看,如果经济周期到达底部,经济内生增长动能会逐渐恢复,在基建逐渐撤出的过程中,中国经济可能还会继续增速下滑,中国经济可能会同时出现逐渐接近经济周期底部和经济增速下滑,但是这时的经济下滑并不可怕。

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以毒攻毒奏效的前提是“相克”,用一种毒解另一种毒。如果中的是蛇毒,让蛇再咬一下肯定是不管用的。这是生活常识。在经济活动中,出现了类似这样的常识性谬误。

中国经济时报发表中信证券首席经济学家诸建芳文章表示,如何认识中国经济现阶段的问题,是增长,还是周期?自2008年美国金融危机至今,中国经济增速持续下滑。这一轮中国经济增速下滑时间跨度长达8年。站在2017年的起点,如何看待2017年以及未来几年中国经济的核心逻辑?未来几年中国宏观经济面临的核心问题可能不是
经济增长,而是经济周期,原因有三个。
首先,短期来讲,房地产泡沫和人民币汇率问题制约货币政策的进一步宽松,除非经济失速,货币政策未来宽松空间不大;长期来讲,10年期国债收益率已经下降至2.6%2.7%,未来边际改善空间不大。
其次,未来510年中国还具备5%6%的潜在经济增速。从国际经验来看,中国目前的经济增速正在逐渐接近这轮周期的底部,中国经济增速不可能永久性地下滑。如果中国经济筑底成功,很有可能开启新一轮经济周期。
最后,目前经济周期的特征变化远远显著于经济增长。2015年中央经济工作会议决定2016年中国经济主抓三去一降一补,开启了这轮经济出清的步伐。以三去为例,去库存、去产能、去杠杆都有利于经济的出清。短周期来讲,经济加速出清会降低经济增速;长期来讲,经济出清有利于中国经济筑底,这对于长周期的中国经济是一件利好的事情。
如何从一个经济周期角度理解中国经济经济周期
文章介绍,经济周期和经济增长是看一个国家或地区经济情况的两个不同的维度。两者有以下几点区别:第一,看待经济问题的时间长度不同,经济增长是一个长期视角,经济周期要偏短期一些;第二,触发机制不同,经济增长主要考虑技术进步、人口增长和资本积累这些因素,经济周期主要考虑一些导致经济出现周期性变化的因素,比如存货。
依据目前的经济周期理论,根据触发因素不同,大概可以划分为基钦周期、朱格拉周期、库兹涅茨周期、康波周期、货币政策周期、金融不稳定周期、人口周期。前4个周期是从实体经济的角度来研究经济周期,货币政策周期和金融不稳定周期是从金融的角度来研究经济周期,人口周期更加强调从人口数量和结构的角度来研究经济周期。由于康波周期、人口周期周期时间较长,更多从一些短周期的视角来研究中国经济周期问题。
理论是完美的,但是简单根据经济周期理论去跟踪一国经济并非易事。由于每种经济周期的触发因素不同,因而周期长度也不尽相同,比如,存货周期一般35年,设备投资周期810年,因此不同的周期步伐可能并不同步。在不同的时间阶段,由于不同周期触发因素的大小力度不同,在每个经济周期中起主导作用的经济周期不同。此外,由于现实经济的复杂性,经济周期并非按照教科书般演绎,不同经济周期之间也会相互影响,也给判断经济周期带来复杂性。在此背景下,我们试图去寻找目前中国各种周期存在的共同点,如果大多数处于同一阶段,那么下一时期有可能迎来共同的经济周期阶段,经济或繁荣或萧条;或者去寻找主导目前经济周期的主要驱动因素,从主导整个经济表现的经济周期去演绎和推理中国经济周期。
我们尝试按照以下方法来挖掘中国目前的经济周期阶段:首先,根据触发因素来梳理每一类经济周期,判断各种不同的经济周期所处的阶段;其次,综合权衡各种经济周期所处的阶段,根据每种触发因素的不同去寻找起主导作用的经济周期类型;最后,综合目前经济表现和政策因素来判断中国经济周期所处的阶段。
未来12年中国经济可能会慢慢接近一个出清状态
文章分析,中国经济周期所处的阶段判断:正在逐渐接近底部从短期经济增速来看,由于经济出清的需要和房地产周期下行的影响,短期经济增速还会下行;从经济周期的角度来看,未来12年中国经济可能会慢慢接近一个出清状态,这轮经济周期可能会接近底部。
从各种周期类型来看,存在两种走势:存货周期、设备投资周期、货币政策周期、金融杠杆周期都是中国经济接近底部的信号;房地产周期短期和长期都向下,人口周期也偏负面;从2015年年底开始,改革政策也将重心转向三去一降一补,这是典型的经济出清特征,改革政策也有利于经济周期进一步触底。大多类型周期都将经济周期指向触底,房地产周期和人口周期会将经济进一步拉向底部吗?
从中国目前的房地产市场来看,一方面,2016年房地产投资增速本身并不高;另一方面,我们判断中国房地产市场自身崩盘式调整的可能性不大,因此,未来12年中国房地产销售和投资大概率会进入调整,但是未来销售和投资增速中枢会逐渐进入平稳阶段。因此,房地产周期调整对中国经济周期的影响主要体现在未来12年,影响程度本身并不大。
由于人口数量和结构的变动是相对缓慢的,而且国家会通过延迟退休年龄等方式来对冲一部分劳动力下滑的影响,人口周期对中国经济周期的影响主要体现在较长的时间周期上,我们认为由于中国人均GDP还比较低,中国还具备5%6%的潜在经济增速,因此人口周期在未来510年不会成为最核心的影响因素。从政策走向的角度来看,中国20162017年的改革政策重心都会指向
三去一降一补,三去指向产业和金融出清,一降指向融资利率水平逐渐接近底部。三去一降一补有助于将本次经济周期推向底部,不论是实体经济,还是金融领域,都逐渐接近一个出清的经济均衡状态。
综合目前的经济信息和政策信号,我们得出以下结论:从短期经济增速来看,由于经济出清的需要和房地产周期下行的影响,短期经济增速还会下行;从经济周期的角度来看,未来12年中国经济可能会慢慢接近一个出清状态,这轮经济周期可能会接近底部;从经济增长动能切换的角度来看,如果经济周期到达底部,经济内生增长动能会逐渐恢复,在基建逐渐撤出的过程中,中国经济可能还会继续增速下滑,中国经济可能会同时出现逐渐接近经济周期底部和经济增速下滑,但是这时的经济下滑并不可怕。
经济周期接近底部后对资本市场的影响流动性重回实体经济可能会对股市产生潜在调整的压力;整个经济环境将不利于债市价格的走高。
我们刚刚经历了经济增速持续的下行,货币政策不断宽松的阶段。在这个阶段,流动性边际改善是整个市场配置资产的主要逻辑。由于前一个阶段经济增速下行,产能过剩、库存处于高位、资产负债率高企等问题突出,中国经济处于不平衡的状态,所以我们目前正在经历三去的经济出清阶段。
一是宏观政策环境将会发生变化。货币政策不再进一步宽松,利率水平已经达到底部;为了不对民间投资形成挤压,基建投资将逐渐减速,积极财政政策可能逐渐中性。
二是流动性可能重回实体经济。大家可能开始对未来实体经济逐渐乐观起来,经济预期改善将可能导致货币流动性结束在金融部门的空转,重新回归到实体经济领域。
三是物价和盈利迎来底部。2016年部分行业盈利的改善主要由于供给侧改革的推进,这种物价的上升不是由于需求拉动导致,而是由于产能收缩。由于产能可能会复产,这种盈利的改善并不是稳态。但是当经济出清后,当经济周期迎来底部,那么物价和盈利有可能迎来真正的底部。
对于股市来说,在经济接近经济周期底部的初期,流动性重回实体经济可能会对股市产生潜在调整的压力。随着经济的改善,流动性泛滥开始结束,整个股市的配置逻辑可能由流动性重回增长。
对于债市来说,流动性停止边际改善,资金重回实体经济;风险偏好慢慢开始提高,利好风险资产;物价到达底部。整个经济环境将不利于债市价格的走高。
2017年经济核心逻辑还是去化
文章认为,中国经济的出清工作还没有完全完成,2017年中国经济还需要进一步推进以三去一降一补为核心的促进经济出清工作。
我们判断经济周期正在接近底部,那么是否意味着2016年经济已经完成出清了呢?中国经济的出清工作还没有完全完成,2017年中国经济还需要进一步推进以三去一降一补为核心的促进经济出清工作,主要原因如下。
一方面,三去一降一补刚刚推出一年,经济完成出清需要一定的时间。以去产能为例,部分行业产能过剩的问题仍然突出。虽然2016年钢铁、煤炭等行业因为去产能出现了价格的大幅反弹,但这主要是由于供给端收缩而导致,产能利用率低,供给过剩的局面并没有出现根本性的好转,这需要一定的时间来解决。如果去产能工作戛然而止,那么供大于求,价格下跌的局面将重新出现。目前淘汰落后产能取得一定成效,严控新增产能仍然需要坚持。
另一方面,2017年经济增速仍然会下行。房地产市场火暴是2016年GDP增速能够维持6.7%的重要因素。现在,不论是政策因素还是价格在暴涨后短周期内在需要调整的要求,中国房地产都需要调整。2017年GDP增速下滑是大概率事件。经济完成出清客观上需要经济下行的动力接近于消失。2017年三去一降一补推进的程度决定了本轮周期何时触底。
基于以上的判断,一方面,三去一降一补进一步推进;另一方面,基建仍然保持一定的增速,为供给侧改革提供必要的经济环境。
关键词:中国经济

大家好!我是“借借技巧”,作为银行从业人员,我专注于银行贷款、信用卡、理财产品等金融问题的解答。

就美联储而言,2015年12月加息,2019年7月又开始降息,9月再次降息;2017年10月开始缩表,2019年7月又决定停止缩表。而且自2008年之后,又重启了正回购工具,重新购买短期国库券,以缓解银行间市场的准备金紧张状况。虽然与前三轮QE有一定区别,因为随着美国经济的强劲复苏,美联储扩表本来就是合理的,但至少确立了美联储资产负债表规模的底部。面临收益率曲线倒挂所预示的经济衰退风险,以及股票市场的估值压力,美联储又将何为?

关于经济周期的问题,我结合当前应当进行投资理财热重点,作如下回答,希望对大家的日常理财有所帮助:

美国资本市场和实体经济的亮眼表现与其所采取的宏观政策密切相关,至今,风险资产价格(房价和股价)已远远超过2008年金融危机时的高度,虽然居民和非金融企业部门消化了部分杠杆,但政府的杠杆和美联储的资产负债表规模已经达到了过去百年来的新高度。如果再来一场危机,决策者们是否会再用一轮宽松政策摆脱经济于衰退之中?

一、常规的经济周期时间

就时间来说,经济周期是个概数,不能死搬硬套地理解为一个固定不变的具体数字。但从历史经济数据来看,经济短周期为3—4年,更长的周期则为8—10年。如果是更大的周期,按康波定率来看,要60年。其中,大家最为关心的房地产周期为20年。

经济周期历史时间数据,只是一个参考,经济周期的长短受众多因素的影响,不会固定为一个具体的时间。目前,我国经济已经处于“L”型的底部,走出底部需要较长时间。

本文将从经济周期和金融周期相互冲突的角度,来描述二战后至今周期的故事,尤其是20世纪80年代以后。

二、结合当前的经济周期状况,如何进行投资理财

了解经济周期,对于日常的投资理财有很大的帮助。例如,我们知道房地产市场的周期为20年,那么目前我国的房地产市场已经走到了20年的末尾。此时,再结合国家倡导“房住不炒”的政策,可以从大势上判定房价不可能持续大幅上涨。因此,再举债投资房产,就适宜了。

再如,针对前二三年我国经济处于的周期状况,体现出“现金为王”的特点。所以,前几年有流行“什么都不做,就是赚到”的说法,因为在经济极为不好的环境下,生意极其难做,绝大多数的人是“做什么亏什么”。

而到今年,经济运行出现了一些变化,世界多国降息,此时“债券为王”的环境来了,所以近期债券型基金涨势不错。而根据这一经济周期的阶段,许多人苦苦等待的股市不会很快好起来。但从长远来看,此时逐步进仓股票却是一个“在别人恐惧时,我贪婪”的明智之举。

因此,知悉经济周期,并利用经济周期的特点来投资理财,是我们必修的功课。

最后,祝大家经济生活顺利!也请关注我,便于查看其他回答,“干货满满”是我的风格!谢谢!

自己感受下日本的周期

在一个视野超过三百年的人眼里,世界永不存在超越规律的奇迹,只存在被推迟的审判。下行期是由某国财政部的解决战略有关。可长可短。五年或者七八年甚至可能两三年。主要看一个国家的财政或者国王首领的管控战略决定的。

智慧的相通性并不会随着时间而逝。几万年前的现象,今天还会出现。我们人类不过是居住和生活环境产生了变化而已。

一般经济危机是十年一小周期,40年一个大周期。但是这中间会有反弹。经济下行要看能否创造和发现新的经济增长点。

这次经济下行问题比较严重,时间主要看政策,以目前的政策离死已经不远了,如果继续这么整下去整个中国经济都会拖垮,贫富差距将越来越大

这个我是不会告诉你的,

看所在国家政策的,政策给力就快,政策不给力就慢。

影响经济的因素太多,不可预测!

永利皇宫注册网址,这个不能用经验和以前的数据来说明,这一班要看市场环境、人民信息以及政府的政策干预

按大小周期来算,老百姓生活也可以很好得到反馈,就所谓的幸福指数,峰值就是一个房价高溢价的一个体现,衣食住行最好看出是不是峰值

3到5年!!

一个特征事实是,金融周期比经济周期的长度更长,幅度——波峰与波谷的距离——更大。金融周期的长度一般为10-20年,经济周期为1到8年。80年代以后,金融周期的长度显著拉长,幅度也在拉大(BIS,2014;Drehmann,2012)。与之相反,二战后,经济周期的长度和幅度却出现了不同程度的收缩(Jordà
et
al。,2017)。这就意味着,一个金融周期往往包含着多个经济周期,而且随着时间的推移,数量还在增加。

结合过去百年来的特征事实,金融周期与经济周期的嵌套关系可用图1来表示。第1个金融周期包含3个经济周期,每个经济周期长度为5年,故第1个金融周期的长度为15年。第2个金融周期包含4个经济周期,每个经济周期的长度为4年,故第2个金融周期的长度为16年。如箭头所示,金融周期的幅度在拉大,经济周期的幅度在缩小。值得强调的是,现实中,上升周期与下降周期并非对称关系。从历史经验来看,上升周期更长,下降周期更陡。金融周期的事变特征与金融自由化和杠杆的运用有关,而经济周期的事变特征则与大萧条后逆周期政策的调节密切相关。

图1:经济周期与金融周期的冲突

资料来源:笔者绘制

2008年金融危机是由房地产、抵押贷款、金融创新和货币宽松导致的。但有意思的是,决策者们都不约而同把新一轮宽松当作解药。它确实缩短了经济衰退的周期,但随着房地产和股票等资产市场的复苏,杠杆仍在不断抬升,新一轮金融周期又被人为拉长了。

图1显示了金融周期与经济周期之间的冲突:当经济周期在下降(上升)时,金融周期也许在上升(下降)。由于经济周期的频率更高,而且还直接体现在失业问题上,它往往会吸引政策制定者更多的关注。而且,教科书也都是这么教的,实体经济才是福利的源泉。所以,GDP增速下滑或失业率的上升往往是政策宽松的充分条件。这一点从泰勒公式就可以看出,它关注的变量——产出缺口和通胀缺口——都来自实体经济,并未关注信贷、房价和股价等金融变量。所以,每一轮经济下滑都带来了信用的宽松,这是二战之后不断重演的故事。

图2-4为二战后美国、英国和日本金融周期与经济周期的冲突情况。每张图由3张小图拼合而成,其中,上图显示的是以GDP和通货膨胀为代表的经济周期,以及政策利率,表示货币政策态度;中图为资产价格,以股价和房价为代表;下图为债务和信用杠杆,显示的是金融周期。

图2为美国的情况,20世纪80年代之后,美国共经历了4次衰退,每一次衰退都对应着GDP增速、通胀和政策利率的下行,这说明货币政策在应对危机上采取了一致的态度——宽松。2008年金融危机的情况有些特殊,联邦基金利率在2009年触及零下限,美联储改用量化宽松(QE)政策,所以本轮宽松的时间最长。